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        這半年,VC/PE焦急等著銀行理財子公司

        2019-08-09 14:56 · 投資界  楊繼云   
           
        據清科研究中心不完全統計,目前仍有近30家銀行正在申請設立理財子公司。

        對于VC/PE來說,今年上半年過得喜憂參半。截至2019上半年,中國股權投資市場管理基金總規模已超過10萬億元,但募資持續下滑。據清科研究中心統計,新募基金數為1190支,同比下降47.2%,共募集5729.56億元人民幣,同比下降19.4%。

        國資與外資正成為股權投資市場的主要金主,而以往的重要“水源”——銀行資金,又將如何流向VC/PE圈?由清科研究中心發布的《2019上半年中國股權投資市場回顧和展望》報告顯示,理財新規以及理財子公司管理辦法的發布,將讓更多銀行理財資金以合法、規范形式參與股權投資

        8月8日,農業銀行全資設立的理財子公司“農銀理財”正式對外亮相。至此,五大國有行理財子公司集齊。此外,目前仍有近30家銀行正在申請設立理財子公司。最新的消息顯示,各家銀行理財子公司高管團隊正陸續到位,其中招行、平安、光大等銀行的高管團隊基本落定,而理財子公司組織架構和管理、激勵制度也正在設計中

        銀行理財子公司能否緩解“募資難?不少VC/PE機構正翹首以盼,抱著極大的希望,但也有IR提醒:根據目前的信息,銀行理財子公司產品應該仍以固定收益類為主。就配置比例來看,股權投資可能排在比較靠后的位置,也就是說最后流向股權投資市場的資金未必很多。

        銀行理財子公司來了:

        讓銀行資金規范參與股權投資

        即便是VC/PE圈,不少人仍對銀行理財子公司有些陌生。

        自2018年4月“資管新規”落地后,作為“資管新規”的后續配套政策,銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法》及《商業銀行理財子公司管理辦法》,分別對商業銀行下設的資管部門以及商業銀行設立理財子公司方式開展理財業務進行規范,與“資管新規”充分銜接,共同構成銀行開展理財業務的監管體系。理財新規以及理財子公司管理辦法的發布讓更多銀行理財資金以合法、規范形式參與股權投資,進入實體經濟和金融市場。

        從2002年我國商業銀行發行第一款理財產品至今,銀行理財在國內有近20年的發展,而2018年資管新規的出臺也為其帶來巨大變化。資管新規出臺前,銀行可以理財資金投資私募股權基金,理財資金通過通道認購結構化私募基金的優先級,但新規之后,銀行理財資金進入私募的渠道相對來說收緊。

        隨后,相關政策提及,商業銀行理財產品可以直接或間接投資于未上市企業股權,并規定應當為封閉式理財產品,明確股權及其受(收)益權的退出安排。此外,銀保監會《商業銀行理財子公司管理辦法》中規定,銀行理財子公司可以選擇符合一定條件的私募投資基金管理人擔任理財投資合作機構,但并未明確規定銀行理財資金是否可以投資私募股權基金。

        截至2019年6月底,已有十多家銀行理財子公司獲批設立。8月8日,農業銀行全資設立的理財子公司“農銀理財”正式對外亮相,這意味著五大國有行理財子公司集齊。此外,據清科研究中心不完全統計,目前仍有近30家銀行正在申請設立理財子公司。

        能否緩解“募資難?

        VC/PE機構IR:等待細則出爐

        今年6月,國內規模最大的銀行系理財子公司“工銀理財”亮相。

        在獲得銀保監會批準開業后,工商銀的全資子公司工銀理財,一口氣發布了六款新規產品,并透露其符合資管新規要求的產品已超3700億。工銀理財的注冊資本為人民幣160億元,值得注意的是,“特色私募股權”為其三大重要產品系列之一。

        例如,工銀理財的權益類產品“博股通利”,即科創主題的私募股權產品。它將選取具有發展潛力的科技創新企業,在企業成長過程中直接投資未上市的股權,后續主要通過科創板上市退出。此外,工銀理財還同高瓴資本君聯資本等進行合作。

        按目前規定,銀行自有資金不可以進行股權投資,因此銀行系下子公司不斷開展各類股權投資業務。例如建設銀行也通過建銀國際建信信托和建信股權三個平臺來開展PE基金業務和直接股權投資;郵政儲蓄銀行此前也明確表示,理財子公司成立后,將參與未上市企業的股權投資,如Pre-IPO階段、PE階段。

        在起步階段,銀行理財子公司傾向于與私募等機構進行合作,進行優勢互補。因此,有私募股權投資人認為:“銀行理財子公司與VC/PE間的合作將大于競爭。”

        銀行理財子公司能否緩解“募資難?不少VC/PE機構正翹首以盼,抱著極大的希望,但也有IR提醒:根據目前的信息,銀行理財子公司產品應該仍以固定收益類為主。就配置比例來看,股權投資可能排在比較靠后的位置,也就是說最后其流向股權投資市場的資金未必很多。另外,銀行理財子公司多以直投的方式參與到一級市場,對于“銀行理財+資管計劃+私募基金LP”的投資路徑,不少人還在觀望當中。

        VC/PE圈還在等待更多的相關細則出爐。最新消息顯示,各家銀行理財子公司高管團隊正陸續到位。據21世紀經濟報道稱,招商銀行方面,行長助理兼資產管理部總經理劉輝或將擔任招銀理財董事長,招行原零售信貸部總經理汪濤或將擔任招銀理財總經理。

        平安銀行方面,中國平安聯席CEO、平安銀行董事長謝永林或將擔任平銀資產董事長,平安銀行首席資金執行官王偉負責平銀資產的相關籌備,平銀資產的具體管理或由平安證券副總經理張東操盤。

        光大銀行方面,度小滿金融原副總裁張旭陽重回光大,擬出任光大銀行理財子公司董事長。光大銀行資產管理部總經理潘東擬出任該行理財子公司總經理。不過,上述任命仍需監管批準。

        18家銀行出資350億,

        除了理財子公司,還有國家融資擔保基金

        除了通過理財子公司參與到股權投資中,于2018年7月底正式成立的國家融資擔保基金,也引得銀行紛紛出資表態。

        國家融資擔保基金初期注冊資本661億元,除了財政部所持45.39%股份,其余還有20家銀行、保險等機構入股。其中,目前共有18家銀行出資350億元,五大國有銀行、九家大型股份制銀行、兩家政策性銀行和一家開發性銀行、郵儲銀行悉數到位,且多數銀行自2018年起分4年實繳到位。

        早在2015年,國務院就決定設立國家融資擔保基金,至2017年8月,國務院公布《融資擔保公司監督管理條例》,要求“建立政府性融資擔保體系,發展政府支持的融資擔保公司。各級人民政府財政部門通過資本金投入、建立風險分擔機制等方式,對主要為小微企業和農業、農村、農民服務的融資擔保公司提供財政支持。”

        隔年,國務院在北京主持召開常務會議,決定由中央財政發起、聯合有意愿的金融機構共同設立國家融資擔保基金。2018年7月26日,就在國務院指出要加快國家融資擔保基金出資到位的三天后,工商銀行、農業銀行和中國銀行相繼公告,將各出資30億元參與投資國家融資擔保基金,在此之前華夏銀行浦發銀行招商銀行興業銀行也已明確參與該基金,并分別出資10億元、20億元、20億元和20億元,分四年實繳到位。

        創投圈看來,“錢荒”的背景下,國家融資擔保基金能夠通過擔保小企業債券的形式,大大增加創業投資資本的供給,撬動民間資本和銀行資金支持創新創業企業,同時分散創新失敗的損失,解決小企業創新融資難的問題。

        彼時,深創投還向投資界(ID:pedaily2012)表示,國家融資擔保基金的設立不僅有效分散擔保機構的風險,也充實了各擔保機構的資本,提升了他們的擔保能力。“而擔保機構擔保能力的提升有助于擔保機構為更多中小微企業開展擔保業務,支持中小微企業的發展,從而為VC/PE行業培育了更多潛在的可投資標的,特別是中早期項目”。

        商業銀行是國家融資擔保基金里,不容忽視的出資力量。那是因為商業銀行是服務小微企業、“三農”客戶和創業創新公司的主要參與者,并且在業務實踐中,已有擔保公司和商業銀行建立風險分擔機制的成功案例。另一個層面上,這也代表著銀行資本進入股權投資市場的路進一步寬闊

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